골라타

Market Insight

요약

5,000선 회복은 바닥 확인이 아닙니다. 월요일은 갭 반등을 쫓지 말고 4,911을 지키는지 먼저 보세요

세 줄 요약

  1. 반도체 투매가 시장 전체 신저가로 번진 장이었고, 외국인 물량을 장기 자금이 받았다는 증거는 없습니다.
  2. 월요일(11/9) 기본 대응은 비중 유지입니다. 갭 반등 추격과 추가 매수는 멈추고, 신규 진입은 저점과 외국인 매도 축소를 확인한 뒤로 미룹니다.
  3. 판단을 바꿀 조건은 필라델피아 반도체지수(SOX) 9,011과 코스피 4,911입니다. 둘 다 무너지면 투매가 끝나지 않은 것으로 봅니다. 미 10년물이 4.84%를 넘으면 SOX가 버텨도 신규 매수를 CPI 결과 뒤로 미룹니다.

대응 시나리오

갭 반등은 흔하지만, 저가를 다시 깨는 일도 흔합니다

2010년 이후 코스피가 하루 5% 이상 빠진 날은 오늘을 빼고 28번입니다. 다음 거래일 시가가 오른 경우가 21번으로 많았지만, 5거래일 안에 급락일 저가를 다시 깬 경우도 20번입니다. 올해만 보면 22번 중 17번이 저가를 다시 깼습니다.

이번에는 반등 일부가 이미 NXT에서 나왔습니다. 20시 마감 가격을 11/5 시가총액으로 가중하면 코스피 약 5,150 수준입니다(추정). 월요일 시가가 정규장 종가보다 높아도 새로운 매수 신호로 보지 않습니다.

미국 10월 고용은 예상을 크게 웃돌았습니다(+16.5만 명, 실업률 4.1%). 아래 조건은 이 결과를 전제로, 아직 확인되지 않은 11/6 미국 정규장 마감값에 따라 나눕니다.

강한 고용에도 미 10년물이 4.84% 아래이고 SOX가 9,011 위에서 마감한 뒤 코스피가 5,269 위로 출발하면:

고용 호조가 금리 부담으로 번지지 않은 기술적 반등으로 봅니다.

대응 보유자는 비중을 유지하고, 5일 갭 구간(5,269~5,337)에서는 신용 비중부터 줄입니다. 신규 진입자는 시가를 쫓지 않습니다. 5,384 종가 회복과 외국인 순매도 축소를 함께 확인한 뒤 반도체를 나눠 삽니다. 통신과 IT서비스는 자금이 빠져나갈 수 있으니 추격하지 않습니다.

SOX가 9,011을 내주고 코스피가 5,000 아래로 밀리면:

AI 매도가 이어진 것으로 봅니다. 10년물까지 4.84%를 넘으면 금리 부담도 겹친 것입니다.

대응 코스피 4,911이나 코스닥 629가 깨지면 추가 매수를 멈추고 신용 비중부터 줄입니다. 반도체와 전력설비는 저가 매수하지 않습니다.

10년물만 4.84%를 넘고 SOX는 9,011 위에서 마감하면:

금리 부담만 커진 것으로 봅니다.

대응 코스피가 어디서 출발하든 비중을 유지하고, 신규 매수는 CPI 결과 뒤로 미룹니다.

코스피가 5,000~5,269에 머물면:

방향이 정해지지 않은 채 매물을 소화하는 구간으로 봅니다.

대응 5,000 위에서 마감하고 외국인 순매도가 오늘(2.63조 원)보다 줄어야 저점 후보로 봅니다. 원/달러가 1,360원대에 자리 잡으면 저점 후보에서 뺍니다. 저점 후보가 되어도 신규 진입은 일부만 합니다.

어느 경우에도 해당하지 않으면: 비중을 유지하고 신규 매수를 미룹니다. CPI는 화요일 장 마감 뒤에 나와 수요일(11/11)에 처음 반영되므로, 그 결과를 보기 전인 월요일에 비중을 크게 늘리지 않습니다. 엔비디아 실적(11/18)까지 쓸 매수 여력도 남겨 둡니다.

시황

지수 낙폭은 반도체 탓이지만, 약세는 시장 전체로 번졌습니다

개인 +0.26조원 코스피 순매수
외국인 -2.63조원 코스피 순매수
기관 +1.86조원 코스피 순매수

코스피

5,059.69
▼ 6.02%
▲ 127 ▼ 638 ― 14

코스닥

644.27
▼ 5.03%
▲ 356 ▼ 1,223 ― 36

코스피는 6.02% 내린 5,059.69로 3월 31일 이후 가장 낮은 종가를 기록했고, 이번 주 낙폭은 11.7%입니다. 09시 3분 서킷브레이커, 09시 34분 매도 사이드카가 발동했고, 코스닥에도 09시 6분 매도 사이드카가 나왔습니다. 양 시장 사이드카는 이틀 연속입니다.

낙폭은 대형주에 쏠렸습니다. 자료의 등락률(애프터마켓 반영)과 11/5 시가총액으로 계산한 코스피 시총가중 낙폭은 4.29%이고, 이 중 2.76%포인트(64%)가 삼성전자(우선주 포함), SK하이닉스, SK스퀘어 네 종목 몫입니다(추정). 거래정지 종목을 뺀 코스피 916종목의 등락률 중앙값은 -1.86%입니다(애프터마켓 반영 종가 기준).

그래도 "대형주만의 하락"은 아닙니다. 코스피 신저가 209개와 코스닥 433개는 모두 7월 29일 이후 가장 많습니다. 코스피 200일선 위 종목 비율은 11.6%로 올해 7월 29일(10.8%)과 10월 26일에 이어 세 번째로 낮습니다.

평소와 달라진 것은 받아준 돈의 성격입니다. 외국인은 2.63조 원을 팔아 나흘 누적 11.0조 원을 순매도했습니다. 기관 매수 1.86조 원 중 1.76조 원이 금융투자이고, 연기금은 2,867억 원에 그쳤습니다. 개인 순매수도 전날 2.43조 원에서 2,570억 원으로 줄었습니다.

공포도 극단은 아닙니다. VKOSPI는 65.17(11/6 지수 차트 기준)로 8월 10일 이후 최고지만, 올해 고점 96.94(6/29)에는 한참 못 미칩니다. 신용잔고는 28.4조 원(11/3 기준, 종목 합산)으로 6월 고점보다 25% 줄었습니다. 다만 그 뒤 코스피가 10.4% 빠진 영향은 아직 반영되지 않았습니다.

수급

반도체에서 나온 돈은 통신과 IT서비스로 일부만 갔습니다

메모리 테마 평균 -6.3%
통신 +2.10%
IT서비스 +1.51%
  • 반도체는 거래가 터졌지만 받아준 쪽이 약합니다. 반등은 가능해도 추세 복귀는 아닙니다. 메모리 테마는 47종목이 모두 내렸고(평균 -6.3%), 거래대금은 20일 평균의 1.55배입니다. 전기·전자 업종의 외국인 순매도는 2.01조 원으로 시장 전체의 76%입니다. 금융투자를 빼면 기관도 이 업종을 4,601억 원 팔았습니다.
  • SK하이닉스는 공식 종가 기준 -10.44%입니다. 외국인 순매도는 나흘간 0.79조→1.23조→1.75조→1.88조 원으로 커졌고, 프로그램 순매도도 0.55조→0.88조→0.93조→1.40조 원으로 늘었습니다. 공매도 비중은 KRX 기준 1.04%로 낮아, 공매도보다 보유 물량 매도로 보입니다(추정).
  • 받은 쪽은 금융투자 8,781억 원, 개인 6,034억 원, 기타법인 3,837억 원이고, 연기금은 277억 원입니다. 기타법인 물량은 자사주 매입으로 추정한 보도가 있습니다.
  • 삼성전자 외국인 매도는 1.28조 원에서 0.15조 원으로 줄었습니다. 최종 집계가 장중 추산치(약 1조 원)보다 훨씬 작았고, 프로그램도 6,014억 원 순매도에서 698억 원 순매수로 돌아서 매도 축소가 확인됐습니다.
  • 정규장 뒤에는 되돌림이 나왔습니다. 20시 NXT 종가는 공식 종가보다 삼성전자 +2.5%(193,400원), SK하이닉스 +3.9%(1,176,000원)입니다. 원인은 확인하지 못했고, 같은 날 20시 18분에 엔비디아와 AMD의 미국 개장 전 반등 보도가 있었습니다. 코스피 시장 전체의 NXT 하루 합계로는 금융투자 1,335억 원과 외국인 572억 원이 순매수했고, 개인은 2,640억 원, 연기금은 7억 원을 순매도했습니다. 이 시장 합계에서 연기금이 순매도인 만큼 되돌림을 장기 자금 유입의 증거로 보지 않습니다.
  • 전력설비는 규제 쟁점의 당사자라 회복이 가장 늦을 수 있습니다. 효성중공업(-10.0%), LS ELECTRIC(-8.3%), 두산에너빌리티(-8.4%), HD현대일렉트릭(-6.6%)이 모두 크게 빠졌습니다. 테마 54종목 중 7종목만 올랐고, 거래대금은 1.22배로 투매 강도에 비해 크지 않습니다. 네 종목 모두 외국인과 기관이 함께 사지 않았습니다.
  • 통신과 IT서비스는 피난처입니다. 반도체가 반등하면 힘을 잃을 가능성이 큽니다. 통신(+2.10%)은 5종목 중 4종목이 올랐고, 거래대금은 2.36배입니다. 기관이 774억 원을 샀지만 외국인은 395억 원을 팔았습니다.
  • IT서비스(+1.51%)는 거래대금이 2.49배지만 25종목 중 10종목만 올라 대장주에 쏠렸습니다. NAVER는 외국인이 235억 원, 기관이 818억 원을 함께 샀습니다. 같은 날 브룩필드의 90억 달러 AI 인프라 투자 보도가 나왔지만, 이것이 상승 원인인지는 확인되지 않습니다.

일정·매크로

금리보다 AI 규제가 먼저입니다

일정

  • 미 10월 고용, 11/6 22:30 발표 완료, 다음 거래일 장 시작 전 반영: 결과 +16.5만 명, 실업률 4.1% / 예상 +6.5만 명, 4.2% / 직전 +2.9만 명, 4.2%
  • 미 10월 CPI, 11/10 22:30, 화요일 장 마감 후(한국 시장 반영은 11/11): 예상치 확인 못함 / 직전 3.7%, 근원 2.6%
  • 엔비디아 실적, 11/18 06:20 자료, 07:00 콜: 쟁점: 데이터센터 일정 지연 여부

신용융자 담보비율 140% 유지의무 면제는 11/9부터 3개월간 시행됩니다. 강제 매도 압력을 덜 수 있지만 손실 자체를 줄이지는 못합니다. 증안펀드 투입이나 공매도 제한은 이번에 나오지 않았습니다. 5~6일 급락분의 담보 부족 정리 매물이 다음 주 초에 나올 수 있습니다(추정).

매크로

  • 데이터센터 규제 우려가 주도 업종을 직접 때렸습니다. 민주당 압승 뒤 새 주지사들의 건설 제한 공약과 지역 주민투표 결과가 부각됐고, UBS는 2028년 미국 증설분의 약 30%가 차질 위험에 놓일 수 있다고 추산했습니다. 다만 연방이나 주 단위로 시행이 확정된 법안은 확인하지 못했습니다.
  • 5일 미국장에서 SOX는 12.25% 빠졌습니다. 반면 미 10년물은 4.90%에서 4.84%로 내려, 금리 충격이 아니라 AI 자산 회피였습니다. 6일 닛케이(-5.96%)와 대만(-4.51%)도 함께 밀렸습니다. 증설 둔화 우려는 메모리와 전력설비의 주문 기대를 낮추므로 오늘의 주도 업종에 불리합니다.
  • 금리는 두 번째 변수입니다. 연준의 12월 인상 확률은 11월 5일 보도 기준 77%였고, 고용 발표 뒤 12월 인상 전망이 강해졌다는 보도가 나왔습니다. 발표 후 확률 수치와 11/6 미국 정규장의 지수·금리 마감값은 이 글에 없습니다. CPI까지 강하면 이 베팅이 더 굳어져 반도체의 반등 여력을 줄일 수 있습니다.
  • 원화 약세가 외국인 복귀를 늦출 수 있습니다. 원/달러는 주간 종가 1,356.6원으로 14.5원 올라 6개월 만에 가장 큰 폭으로 상승했습니다. 야간 종가는 확인하지 못했습니다. 외국인 매도와 원화 약세가 맞물리면 환차손 부담이 커져, 외국인 비중이 큰 반도체에 불리합니다.

아침에 확인할 항목

  • SOX: 5일 종가 9,011 위에서 마쳤는지
  • 미 10년물: 강한 고용을 반영한 11/6 종가가 4.84%를 넘었는지
  • EWY: 5일 종가 131.65달러(-13.46%)를 회복했는지

종목·테마 등락과 종목별 수급·프로그램·공매도는 11/6 20시 NXT 마감 뒤 최종 자료입니다. 이 자료의 종목 종가는 애프터마켓까지 반영한 값이라 KRX 공식 종가와 다릅니다. 지수와 SK하이닉스 -10.44%는 정규장 공식 기준이고, 삼성전자와 SK하이닉스의 공식 종가는 보도된 값입니다. 미국 10월 고용 결과는 11/6 22시 30분 이후 기사에서 가져왔으며, 11/6 미국 정규장 마감값은 반영하지 않았습니다.

이 글의 모든 판정은 시장 가격을 저희 판정 규칙으로 계산한 결과이며, 특정 종목의 매수나 매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 기준일 종가 기준입니다.